2026年国产AI算力赛道竞争激烈，昆仑芯A+H双线并行赶考

昆仑芯提交了 IPO 申请，在港股提交，亦在科创板提交，此一极为罕见的举动，引发了市场的思考，是对国产 AI 芯片行业竞争格局的深刻思考。当前，国产 AI 算力赛道进入了一个阶段，是窗口期最拥挤的阶段，也是竞争最激烈的阶段，昆仑芯正尝试通过资本市场去抢占先机，然而，昆仑芯同时面临着多重考验，有成本方面的考验，有监管方面的考验，还有市场审美方面的考验。

双重上市的战术考量

昆仑芯作出同时推进港股及科创板上市的选择，这意味着会有更高的成本，和更为复杂的披露体系。这种模式以往更多是出现在大型金融机构当中，对于一家仍旧处在高研发投入阶段的AI芯片企业来讲，无疑是一场豪赌。其核心动机在于，整个国产AI算力产业正被资本市场以空前未有的速度重新给予定价，谁能够先上市，谁就有可能率先占据“第一梯队”的市场认知。

科创板提供了另外一套估值体系，强调“国产替代”以及“自主可控”的叙事，对于昆仑芯来讲、港股能够更快对接国际资本，而科创板能够获得更高的本土溢价，这种双线并进的策略成本不低，但是在地缘敏感、需要长期高投入的AI芯片行业，几乎已是最佳方案。

从内部依赖到外部验证

长久以来，外界针对昆仑芯抱有的最大质疑并非是技术方面的，反而是其商业化的能力。它长久地为百度内部业务提供服务，其中涵盖了搜索、推荐、自动驾驶以及文心大模型训练等领域，在早期的时候出货高度依靠内部进行消化。这样的一种模式尽管对产品落地有着一定的益处，但是却仍旧形成了市场对于其独立生存能力的疑问。

在中国移动2025年至2026年的人工智能通用计算设备集采里，出现了关键转折点，基于昆仑芯方案的AI服务器，在“类CUDA生态”的多个标包中，取得了较高中标份额，此项目整体采购规模超过50亿元，这成为资本市场重新评估其商业化能力的重要节点，并证明其开始获得重要外部客户认可。

商业化能力的预期重塑

随着于中国移动集采里中标，多家机构着手上调对昆仑芯的预期，按照券商研报的测算，其在2025年的销售额大概能够达到约35亿元，到2026年或许会进一步增长至65亿元，并且外部客户收入的占有比例正呈明显提升态势，这表明它正从“互联网公司内部芯片部门”转变为拥有独立商业化能力的实体。

倘若昆仑芯上市的时间再推迟一年，那么市场的关注点或许就会由“增长故事”转变为“盈利质量”，到那时就会去审视它运营商订单的持续性，以及毛利率还有客户结构。眼下，它完整的财务数据还没有被披露出来，资本市场对其真实的盈利能力认识依旧有限，当下的高估值在很大程度上仍然是建立在行业整体高景气的预期之上的。

百度体系的战略资产

对百度来讲，促使昆仑芯进行分拆并上市有着多种的战略意义，近些年来，百度搜索广告业务的增长承受着压力，文心大模型的商业化进程同样遭受市场的质疑，在这样的背景状况之下，昆仑芯渐渐变成百度最具想象空间的一块“隐藏资产”，之前已经有机构进行过测算，其 potentially 能够为百度带来数百亿港元级别的潜在估值贡献。

昆仑芯若独立上市，就能拥有如同寒武纪、海光信息那般的独立估值体系，进而让资本市场能够更明晰地去评估它的价值。以往的时候，昆仑芯的业务价值同百度的搜索、广告、云计算等业务相互混杂，以至于很难单独去定价。从这个层面来讲，百度甚至相较于昆仑芯而言更迫切地需要这场IPO，以此来提振整体的市场信心。

行业竞争与估值隐忧

按照当前国产AI芯片行业所处的状态，其被拿来与2020年前后阶段的新能源汽车行业相类比，该行业前景呈现广阔态势，然而最终能够存活下来的企业数量或许并不会太多。寒武纪等系列公司所具有的高估值，是构建在市场对于国产算力在长期阶段会出现爆发的较强预期基础之上的，不过行业竞争出现加剧情况，或者运营商进行压价，又或者资本情绪发生转冷，这些情形都有可能引发估值体系产生调整。

昆仑芯也面临着这类风险，硬件性能的追赶仅仅是基础，开发者愿不愿意迁移生态存在不确定性，客户愿不愿意长期绑定也存在不确定性，它在商业化曲线刚刚开始上升、国产替代情绪仍然处于高位的窗口期完成融资，这是昆仑芯当下的战略核心，然而几年后的业绩兑现才是真正的考验。

未来的不确定性

昆仑芯急切地要上市，所赌的是处于商业化初步得以证明、政策窗口还没有关闭、市场情绪仍旧高涨的这个时间点，尽快去完成融资以及定价。至于它最终能不能成为“中国AI算力的下一家寒武纪”，又或者只是一个必须要回归到业绩兑现的故事，当下没有人能够给出结论。

对AI芯片公司而言，资本市场在过去一年里，其估值逻辑已然发生了明显的变化。港股市场借助18C章，为未盈利的科技公司降低了上市的门槛，科创板却持续热衷于追捧硬科技叙事。昆仑芯有着双重上市的路径，这恰恰是对如此复杂的市场环境的一种直接回应，其成功或者失败，将会深刻地影响国产AI芯片行业的竞争格局。

昆仑芯的双重上市策略如此激进，面对这样的情况，在2026年市场竞争那般激烈的状况下，你觉得决定一家AI芯片公司最终能够胜出的核心因素到底是什么呢？欢迎在评论区把你的看法分享出来，可别忘了给本文点赞，还要分享本文哦！

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